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【可来研选】深信服:被低估的ICT巨头,机构看好股价上涨40%

编辑/2019-09-18/ 分类:科技资讯/阅读:
摘要: 1、通信模组:在物联网行业高景气的大环境下,国内物联网发展势头最为强劲,三大运营商积极推动连接数快速提升;通信模组将直接受益领,通过资质认证+硬件设计实力+定制化开发经验,结合持续研发投入,有望不断强化行业壁垒,形成规模效应;建议关注 ...
  摘要:

  1、通信模组:在物联网行业高景气的大环境下,国内物联网发展势头最为强劲,三大运营商积极推动连接数快速提升;通信模组将直接受益领,通过资质认证+硬件设计实力+定制化开发经验,结合持续研发投入,有望不断强化行业壁垒,形成规模效应;建议关注移远通信、和而泰、广和通等。

  2、深信服:公司是国内信息安全龙头企业,在安全和云计算领域具有领先优势,多款产品市场排名处于领先地位;同时,研发投入位于行业领先水平,新产品和新业务加速推出,满足客户的需求;机构预计到2020年,公司合理市值为625亿,对应目标价155元,距离目前价位还有40%的上涨空间。

  3、海容冷链:被市场低估的消费冷链龙头,公司业绩近年来稳步增长,2012年至2018年,营收复合增速24%,净利润复合增速43%;公司在冷链设备行业中盈利能力明显高过同行,客户质量更优,有潜力成为行业龙头;到2020年,机构预计合理市值52 亿元,目标价45.9元,距离目前价位还有25%的上涨空间。

  正文:

  1、高景气的物联网背后,通信模组产业迎来投资元年(华泰证券)

  ①通信模组:连接标准化上游和个性化下游的关键环节

  通信模组的上游是基带芯片、存储芯片、射频芯片、PCB 板、分立器件等原材料的提供商。其中基带芯片是核心,集中度及技术壁垒较高,提供的是标准化产品。PCB 板、分立器件和结构件市场则属于完全竞争市场,产品可替代性较强。    模组下游厂商为做智能化整体解决方案的系统集成商、运营服务商,或是直接销售给终端厂商。下游由于应用场景的多样化,布局较为分散,涉及无线支付、车载运输、智慧城市、工业物联网等多个领域。

  ②通信模组直接受益于物联网景气提升

  5G推动物联网景气提升,全球物联网连接数逐年增加,中国的物联网连接数占比最大,发展势头最为强劲。物联网维持高景气,通信模组作为直接受益方将迎来发展红利。    

  ③资质认证+硬件设计+定制化开发,不断强化行业壁垒高

  壁垒一:资质认证是形成规模效应的前提。从事模组相关业务的企业需要取得相关的资质证书,资质证书对模组厂商的技术实力、经营业绩、研发生产能力、管理系统和流程都提出了很高的要求。

  壁垒二:硬件设计能力 定义性能边界。硬件设计能力体现的是行业经验,性能好、成本低是关键。

  壁垒三:二次开发展现定制化优势。定制化软件开发是在硬件设计通用模组的基础上进行二次开发,定制化能力是获客关键。        

  ④研发能力决定行业主导地位

  对于模组厂商来说,在轻资产模式下,工艺的核心环节在于研发能力,技术保障产品稳定性,软件开发能力决定产品定制化能力和水平。因此加大研发投入是主流趋势,研发支出增速与营收增速高度正相关。    ⑤投资策略:建议关注移远通信、和而泰、广和通

      

  2、深信服:被低估的国内ICT巨头

  ①ICT巨头,云网端全面布局

  深信服是一家专注于企业级安全、云计算与IT基础架构的产品供应和基础架构的产品供应和服务商,在安全和云计算领域具有领先优势:

  1)安全领域,硬件 VPN、上网行为管理、广域网优化、应用交付位居国内市占率第一。

  2)云计算领域,据IDC统计,2018年公司在国内超融合市场位居第三,市占率达到16%。2018Q1,深信服桌面云以15.9%的份额占据第二名,53.3%的增长率排名第一。

  3)基础网络领域,据IDC统计,2018Q1,国内企业级WLAN市场份额位居第三。    ②研发投入高,新产品和新业务加速推出

  近年来公司坚持高研发投入,依据市场环境的变化进行产品迭代和新业务布局。2018年,公司研发投入达到7.79亿元,研发投入占比达到24.16%,均位于行业领先水平。公司产品覆盖越来越全面,品类扩张迅速,可满足不同领域、不同客户的各种需求。    ③多业务的协同构筑独特优势

  面对激烈的竞争,公司云计算业务在产品种类和业务范围上分布全面,且具有安全和组网的优势。随着国内政企客户对自主可控要求越来越高,国内云服务厂商面临更多机会。深信服凭借深厚的客户资源积累和业务协同能力,有望在行业集聚效应下越做越强。    ④投资策略:机构预测目标价155元

      

  3、供应全球的消费冷链龙头,内在价值被低估(国金证券)

  ①供应全球的消费冷链龙头 ,历史经营业绩稳健

  海容冷链主营定制化的商用冷冻展示柜、冷藏展示柜、商超展示柜和商用智能售货柜。2012 年至2018年,公司营收从3.4亿元增长至12.1亿元,复合增长率24%;净利润从0.16增长至1.4亿元,复合增长率43%。2018 年ROE(摊薄)为11%,毛利率持续提升至34%。    ②全球化和非标化引领商用展示柜增长迅速

  公司下游为冷饮、奶制品等全球消费行业巨头,有弱经济周期和大消费相关属性。适应下游细分行业不同需求客户的增加、现有客户份额的持续提升、客户全球化资本开支增长。

  2018年公司冷冻和冷藏展示柜销量分别为40万台和12万台,市占率8%和1%,为公司贡献新的增长点。    ③公司竞争优势在于与客户需求高度匹配的定制化能力

  公司针对不同下游细分行业、不同客户、不同产品适用区域特点,研发设计与客户需求高度匹配的定制化产品,配套专业化服务,作为客户销售生产资料和市场核心竞争力的一部分。

  ④投资策略:目标价45.9元

      

  ?免责声明:本文仅供参考,不构成具体投资建议,投资有风险,入市须谨慎!

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  作者:云掌财经/可来研选
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